角点解假说

“角点解假说”并非一个新鲜事物。弗里德曼在1953年就曾经指出:“简而言之,在我看来,利率固定但又不时变化的系统在两方面都做得不尽人意:它既不能如同真正的固定汇率制那样提供稳定的预期……,也不能像浮动汇率制那样具有持续的灵活性。”但真正的理论化的“角点解假说”出现得要迟得多,因为中间汇率体制(如带状盯住、爬行盯住、盯住一篮子货币、可调整盯住等)直到20世纪80年代才逐渐流行起来。最早明确提出“角点解假说”的是Eichengreen(1994)。[1]在1992—1993年的汇率机制危机中,意大利、英国和其它一些国家被迫贬值甚至是完全放弃盯住汇率制度;随后,为了使法国能够继续维持带状波动,波动幅度被放宽。此次危机表明,先前制定的策略即“逐步缩小汇率目标区的宽度,最终过渡到欧洲货币联盟的政策”并不合理。 Obstfeld和Rogof(1995)总结道:“对投机攻击起源的研究表明,即使是现在欧洲货币体系所采用的宽幅波动,也会招致一些麻烦。在浮动汇率和几个国家采用同一种货币这两个极端之间,没有或很少有合适的汇率安排。” [2]Summers(1999)也曾指出:“不存在唯一正确的答案,但是近期的实际情况表明,在资本自由流动的国家,供选择的固定但是可调整汇率制度的类型越来越少。无论短期内这种制度能带来多少好处,各国在选择它时都将更加谨慎。当然,除非这些国家制定政策的最主要目标是维持和建立超出一般水平的国内保障措施。”

最新编辑:2019-12-31 10:12
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