公开喊价交易方式魅力犹存

　　2005年，纽约商品交易所(NYMEX)在英国伦敦商务区的原油交易所正式开业，值得注意的是，该交易所采用的是传统的交易员公开喊价方式，这可能是该交易所出于对伦敦国际石油交易所采用电子化交易的考虑。但NYMEX主席Mitche llSteinhaus说，“如果这个世界上只有一个市场适合公开喊价交易，那就是能源市场。”可见，传统的公开喊价方式仍不可取代。与此同时，电子化交易正在世界各地如火如荼地进行着，并不断地占领着传统市场。
　　如今，电子化交易在期货市场中已经占据一定的优势，这可能也是伦敦国际石油交易所(IPE)在今年4月份全面电子化的缘由。其中，电子化交易表现最为活跃的是新兴的亚洲市场，新加坡、印度、泰国等都在采用电子化交易。就连那些老牌发达资本主义市场，CME、CBOT、EUROEX等也都在向电子化市场靠拢。
　　在我们欢呼电子化交易在期货市场取得成功的同时，却发现其在期权领域的发展相对缓慢。CBOT的美国国债期货，全部采用电子化交易，其期权合约却是 100%的公开喊价交易。同样，CME市场交投最为活跃的欧洲美元合约，70％采用电子化交易，而其期权大部分是以公开喊价方式进行。
　　无疑，期权比期货市场要复杂、深刻许多。难道期权给电子化交易的发展设置了什么障碍？“现在所有技术性难题都得到了很好解决。”曾经在美国华尔街工作多年，有丰富衍生品交易经验且精通金融IT业的黄杰夫说，“在电子信息飞速发展的今天，即使未来出现一些比较棘手的问题，也必定能够克服。”他还补充道，作为全球最具有创新意识的CME，在期权市场上对电子化的重视已达到空前的地步；作为推动期权市场前进、增强市场流动性的EOS(Enhanced Options System)系统，自运行以来也得到市场的热烈追捧，对期权做市商来说，这使得交易更加高效便捷。
　　但是，公开喊价的交易方式魅力犹存，并没有完全退出这个市场，甚至在某些主流品种当中占据着主要地位。荷兰银行资深副总裁Nicholas介绍说，Eurex这个巨大的欧洲期货期权市场，交易着2350万份期货期权合约，电子化在其中扮演了重要角色。但这只是表象，任何熟悉Eurex市场的人都知道，期权价格和交易量都是双方通过电话进行协商的，只有这些交易细节在电话中达成一致时，双方才敲入电子交易平台。在这里，Eurex系统仅是负责清算，因此，把其期权市场称为不完全的电子化市场更为贴切。
　　“这当中也存在一个既得利益集团的问题。”一德期货公司总经理王化栋说。在他看来，公开喊价的交易员们无疑是反对电子化市场最急切的群体，电子化会使这些几百年来师徒式传承的相对封闭的群落集体失业，而纽约商品交易所或许正是利用这些不满情绪来为其打基础。抛开这些利益争夺因素，电子化也并不是什么灵丹妙药。在“9·11”事件当中损失惨重的知名金融公司——Cantor Fitzgerald，每天有超过750个重要机构在其平台上进行大量的外汇期货和期权交易，但它在期权方面，仍坚持公开喊价为主，电子交易为辅。像Cantor Fitzgerald这样的公司在纽约也绝非一家。
　　黄杰夫认为，公开喊价自有其独到的优势。交易池中的交易员在这个市场中相识多年，彼此都是朋友，况且场内交易具有丰富的肢体语言，交易员的一举一动，彼此都能感到背后的波澜，对于更好地掌握风向有很好的指导意义。公开喊价仍将长期持续下去，毕竟机器取代不了人的感情。