1 内容简介

本书是美国金融衍生工具权威，范德堡大学首席金融学教授罗伯特E. 惠利先生于2006年出版的一本系统性介绍衍生工具的学术专著。该书从衍生工具及市场的历史谈起，从宏观的角度在本质上介绍衍生工具的基本特征、其市场的基本结构框架，配以翔实的数据及案例使衍生工具的发展演变一目了然。全书以衍生工具的基本特征，其市场的结构和运行方式为主线，将运用各类衍生工具进行风险管理的方法贯穿其中，以现实的案例讲解先进的衍生工具交易技巧，使衍生工具这一神秘而用处极广的风险管理工具以最平实的面目呈现在读者面前，对于希望对衍生工具及其市场有深入了解的读者无疑是一本不可多得的宝典。

2 作者简介

罗伯特E．惠利（Robert E．Whaley）惠利教授是范德堡大学欧文管理学院的管理学教授，在阿尔伯塔大学获得商业学士学位，在多伦多大学获得商业管理的研究生和博士学位，曾在杜克大学、芝加哥大学和阿尔伯塔大学担任研究职务。 惠利教授当前的研究领域主要在市场微观结构、市场波动率、对冲基金绩效、指数构建及员工薪酬补偿等几个方面，过去的研究工作主要集中在程序交易对股票价格的效果分析、指数期货和期权的到期日效果、期权及期货期权合约的定价以及市场效率等方面。其研究成果发表在多家顶尖的理论和实务杂志上，同时他还积极参加大型会议和研讨会，出版了6本书，包括一本有关期货和期权合约理论及应用的教科书。 惠利教授担任着多家杂志的编辑职务，包括《期货市场杂志》、《衍生品杂志》、《风险杂志》、《太平洋金融杂志》以及《期货和期权研究前沿杂志》的副总编。过去，他还曾担任过《期货市场评论》、《金融学杂志》、《金融经济学杂志》、《管理科学》、《中国会计和金融评论》以及《加拿大管理科学杂志》的编辑。另外，他还是50多家杂志的顾问和授权代理，是西部金融协会和美国金融协会前董事会成员。现在，他是新加坡国立大学金融工程中心国际顾问处的成员。 惠利教授也是衍生合约定价和风险管理及市场运作方面的资深专家。他担任着多家大型投资公司、证券（期货、期权和股票）交易所、政府代理处、会计和法律公司的顾问。惠利和芝加哥期权交易所合作，于1993年推出了市场波动率指数（VIX），2000年推出NASDAQ市场波动率指数（VXN），2001年推出了买卖指数（BXM）。 在其职业生涯中，惠利教授获得过一系列奖励，包括1989年由于在金融学研究中的创新获得了Richard和Hinda Rosenthal基金的奖励，1991年由于在Fuqua商学院的研究、教学和服务而获得NCNB职员奖励，1993年由于对期货行业的贡献而获得Earl M．Combs，Jr．奖励。他的很多研究论文也获得奖励，包括l986年由于在《金融分析杂志》上所发表的金融文章的突出表现而获得Graham和Dodd Scrolls奖励；1987年由于在《组合管理杂志》上所发表的优秀文章而获得Bernstein Fabozzi/Jacobs Levy奖励；1997年由于其在程序交易和期货期权定价方面的研究成果，被评为澳大利亚管理杂志的最佳论文，并获得E．Yetton奖励；1993年，由于其在双头交易的研究成果，被西部金融协会评为最佳期货类论文，并获得CBOT的奖励；1989年，由于其在市场波动率预测方面的研究，被北部金融协会评为最佳投资类论文，并获加拿大证券协会奖励；1995年，由于其在确定性波动率函数方面的研究，获得数量投资研究协会欧洲部的EOE奖励。

3 概念

衍生工具是一种特殊类别买卖的金融工具统称。这种买卖的回报率是根据一些其他金融要素的表现情况衍生出来的。比如资产（商品，股票或债券），利率，汇率，或者各种指数（股票指数，消费者物价指数，以及天气指数）等。这些要素的表现将会决定一个衍生工具的回报率和回报时间。衍生工具的主要类型有期货，期权，权证，远期合约，互换等。金融衍生产品和股票最大不同点是股票市场会膨胀，升值的话人人受惠，下跌的话无人可以幸免；购买金融衍生产品则为零和游戏，和赌博一样有人赚钱的话必定要有人输钱。

4 产生

商品期货

最早出现的衍生工具是商品远期合约。世界主要的商品期货品种有粮食、咖啡和可可等农产品，煤炭、石油等能源产品，铜、铝等有色金属产品，以及建筑材料等。

金融期货

金融衍生工具出现于20世纪70年代，是金融创新的产品，它的产生基于商品类衍生工具的发展。

5 特征与功能

特征

1、跨期交易。衍生工具是为了规避或防范未来价格、利率、汇率等变化风险而创设的合约，合约标的物的实际交割、交收或清算都是都是约定在未来的时间进行。跨期可以是即期与远期的跨期，也可以是远期与远期的跨期。　　

2、杠杆效应。衍生工具具有以小博大的能量，借助不到合约标的物市场价值5%-10%的保证金，或者支付一定比例的权益费而获得一定数量合约标的物在未来时间交易的权限。无论是保证金还是权益费，与合约标的物价值相比相比都是很小的数目，衍生工具交易相当于以0.5-1折买到商品或金融资产，具有10-20倍的交易放大效应。　　

3、高风险性。衍生工具价格变化具有显著的不确定性，由此给衍生工具的交易者带来的风险也是很高的，无论是买方或者卖方，都要承受未来价格、利率、汇率等波动造成的风险。　　

4、合约存续的短期性。衍生工具的合约都有期限，从签署到失效的这段时间为存续期衍生工具的存续期一般不超过1年。

功能

1、套期保值。是衍生工具为交易者提供的最主要功能，也是衍生工具产生的原动力。最早出现的衍生工具——远 期合约，就是为适应农产品的交易双方出于规避未来价格波动风险的需要而创设的。

2、价格发现，预测未来往往是件困难的事，但衍生工具具有预测价格功能。3、投机套利。只要商品或资产存在价格波动就有投机与套利的空间。

词典释义

商务印书馆《英汉证券投资词典》解释：衍生工具英语为：derivatives；financial derivative instruments；derivative instruments；derivative products；financial derivatives。名。常用复数。金融衍生工具(derivative financial instruments)的简称。这些工具的价值来源于对应金融资产价值的期权、期货合约。所交易的金融资产包括股票、股票指数、固定利率债券、商品、货币等。期权交易所提供的交易产品如指数期货和利率期货都是典型的衍生产品。