1 区别

期货是相对现货而言的。他们的交割方式不同。现货是现钱现货，期货是合同交易，也就是合同的相互转让。期货的交割是有期限的，在到期以前是合同交易，而到期日却是要兑现合同进行现货交割的。所以，期货的大户机构往往是现货和期货都做的，既可以套期保值也可以价格投机。普通投资人往往不能做到期的交割，只好是纯粹投机，而商品的投机价值往往和现货走势以及商品的期限等因素有关。

2 概况

日前，中国期货业协会召集部分期货公司，就《期货公司设立子公司开展期现结合为主的期货市场配套服务业务试点工作指引》（下称“《指引》”）征求意见。业内人士表示，这表明未来期货公司将可以通过子公司涉足现货领域。

根据《指引》，期货公司应以设立子公司的形式开展期现结合为主的期货市场配套服务业务试点，其子公司注册名称应为“XX投资服务公司”。期货公司设立子公司开展期现货结合业务，将实行备案制，经中国期货业协会备案后方可开展试点业务。

《指引》要求，拟申请开展该业务的期货公司，须满足两次分类评价获得BBB类以上分类评级；净资本不低于3亿元，6个月各项风险监管指标符合规定，设立子公司后各项风险监管指标也要符合规定；具有完善的内控和风控以及可行的业务实施方案。此外，《指引》还要求期货公司对期现服务子公司的长期股权累计投资金额不得超过期货公司净资本的20%。期货公司以出资额为限承担子公司的责任，不得为其提供融资，不得提供担保。

值得关注的是，《指引》还对期货公司现货子公司的投资头寸作出了限定：期货公司要通过子公司董事会对其期货头寸的敞口进行严格的限额管理，应当控制单合约或单品种的投资上限，防止出现风险过度集中；同时经过对冲后的敞口期货头寸合约价值原则上不超过子公司净资产的30%。

业内人士表示，允许期货公司设立子公司开展期现结合业务，意味着现货贸易、期转现、期现套利、仓单质押类资产抵押融资等一系列期现相关业务都将通过期货公司子公司来实现。以仓单质押业务为例，由于交易所仓单质押资金使用受限以及银行审批繁琐等原因，这项业务一直没有大范围推广开，据统计，参与质押的标准仓单不足标准仓单总量的5%。而如果允许期货公司设立子公司开展期现结合业务，上海一家传统型期货公司高管就预计，利用公司自有资金为客户进行仓单质押最短时间内就可以办到。

3 优势

避免人为作假导致的高风险；省去了不少谈判、订立合同、资金结算、运货、销售等麻烦，交易成本大大降低，资金的利用率大大提高，经济效益自然提高。同时还省去了应酬工商、税务、质检等诸多事项。

交易制度：吸收了双向交易先买后卖，先卖后买及T 0即一天之内可以进行多次交易的方式，涨跌均可做投资.。

套利投资商：现货交易市场上市的交易品种在现货市场中较大的价格波动幅度，完善的交易机制有利于投机者灵活买卖、风险控制，充分博取价格波动中的差价，从而获得巨额的投资回报。

交易形式：自由报价，公开集中竞价，按价格优先时间优先，电脑交易系统自动撮合成交；成交前，客户可以随时撤消指令。

股指期货 与股票现货市场有着千丝万缕的联系，弄清了这些联系，才能不打无准备之仗。

冲击

1、平抑股票市场泡沫。推出股指期货的意图不外乎完善市场交易机制，尤其是给基金为主的机构们提供一个套期保值的工具，从而缓解单向做多心理，平抑越积越大的市场泡沫和由此导致的风险。

2、股指期货是一把双刃剑。推出股指期货是完善市场交易机制的必经之路，但股指期货推出的作用其实并不是单向的，而是双向的，可以称之为双刃剑，即股指期货既可以作为投资者套期保值的工具，同时也可以成为投机者们疯狂的投机工具。

3、股指期货可规避股市系统性风险。由于股指期货有做空机制，可规避股市下跌的系统性风险。如在全球金融危机中，高盛做空美国股指期货成为大赢家。高盛首席财务官萨拉·史密斯曾公开表示，在2007年的大部分时间里，高盛利用衍生工具在抵押贷款市场上保持净空头部位，因而从抵押贷款市场的熊市中获利。

总体上看，股指期货一方面提供了做空机制，改变了A股市场单边市的不合理状况。但是，由于其本身的杠杆效应，也很容易成为投机者操控的目标。近代金融史上多个著名的事件大多和股指期货有密切关系。因此，对于中小投资者来说，一定要弄懂了才做。

盈利方式

现货交易简单来说就是通过价差来获利，比如炒外汇炒现货黄金都是现货，这种方式比起购入实物银然后等待几年后的涨价再进行抛售赚钱而言，要方便很多，因为价差在一天之内会形成多次波动，加上双向交易机制，如果操作稳定的话，1个标准手1天就可以轻松获利3000元以上。大家可以通过学习各类炒银技巧来获利，如果为了省力，也可以直接跟随专业的服务平台来获利，比如福韧资本平台之类，因为专业平台的胜率会比普通投资人自行操作要高很多。如果操作顺次的话，在严控风险的前提下，月化收益超过20%并不是难事。

影响

1、现货指数成份股的价格波动和成交量都相应增大。股指期货的套保和期现套利策略都需要构建现货股票组合，并且该股票组合走势必须与现货股票指数具有很强的相关性。由沪深300指数的计算方法可知指数成份股中大盘蓝筹股所占权重较高，因此，在构建股票组合时大盘蓝筹股将成为机构重点持仓对象。由此推断，在股指期货推出前后，大盘蓝筹股的价格和成交量的波动都会明显增加。

2、价值投资将成为市场主要的投资理念。股指期货推出后，投资者可利用股指期货套保来对冲其股票组合的系统性风险。这样，投资者就可以放心持有现货股票，不会因为现货股票市场的短期调整而抛售股票。股票持仓时间的延长将使投资者更多地关注具有高成长性和业绩优良的股票，从而使价值投资理念成为市场的投资主流。

3、股指期货到期日效应将影响现货市场。股指期货价格在到期日必须和现货指数价格趋同一致，因此，其最后结算价是由现货指数按一定方法计算所得。股指期货的这种结算方式会使现货指数成份股的价格和成交量在到期日产生剧烈波动，其波动程度将取决于股指期货最后结算价的计算方法和标的指数成份股构成的复杂程度。由于沪深300股指期货成分股较多，并且最后结算价结算时间较长，股指期货到期日效应对股票市场的影响将会较小。即便A股市场出现了到期日暴涨或暴跌效应，投资者也不必恐慌，应以不变应万变。到期日过后股指又会趋于平稳。

4、股指期货将助涨助跌现货股指。股指期货价格通过套期保值策略和期现套利策略向现货指数传递涨跌。当股票市场整体下跌时，投资者就会卖出股指期货套保，从而使股指期货下跌速度快于股票指数。当两者之间价差超过无套利区间时，期现套利盘就会买入股指期货并同时卖出股票，股票的抛单又引发股票指数加速下跌。这种期现市场的价格传递就是股指期货价格助跌股票指数的根本原因，而程序化交易又将这种价格传递速度显著提高，从而使股指期货成为股市暴跌的替罪羊。反之，股指期货也会通过价格传递来助涨现货指数。

由此可以看出，股指期货推出前对股市的影响显而易见，而推出后股票市场的走向将取决于市场系统性风险的高低。如果股市系统性风险过高，股指期货将助跌现货指数；如果股市系统性风险较小，在中国经济和股市长期向好的背景下，股指期货将助涨现货指数。通俗地讲就是熊市助跌，牛市助涨。

专家声音

著名经济学家常清今日在接受采访时表示，推出股指期货之后，中国股票市场将成为真正的股票市场，现货市场将发生三大变化。

常清认为，股指期货推出之后，现货市场要发生很大的变化。首先，投资者结构要发生变化，机构投资者会更好地利用两个市场来进行投资，可能会改变这种结构。

第二，改变行为。很多长期的投资行为会出来，因为它能够在周期性波动时可以通过股指来规避风险。

第三，会使得很多的股票本身也会发生变化。比如说，大盘蓝筹股，可能价值来讲不被充分挖掘。等到有了沪深三百以后，进入成份股和不进入成份股，有一个溢价。这就会改变市场的股票的结构。所以说，会造成了很多方面的市场的变化，但是这个变化都是往市场更加健全、投资更加理性，行为更加合理化这个方向转化，所以推出股指期货的意义非常深远。

4 市场汇总

1、东南大宗商品交易中心

2、江淮农副产品交易中心

3、电子现货之家

4、汇川商品电子交易中心

5、山东寿光

6、渤海商品交易所

7、上海黄金交易所