瞬时套利的原理

瞬时套利的原理很简单，就是利用价格的非均衡状态。当权证市场价格隐含的股票价格和股票市场价格出现差异，就可能产生无风险套利机会。因为权证和标的股票的内在联系在于二者价格的均衡，即有效市场条件下，是不存在套利机会的。特别是美式权证，二者的联系更为紧密。然而，实际市场中二者价格的均衡常常被打破。一旦这种非均衡状态达到一定程度，比如可以抵消掉交易成本和冲击成本，则套利就是可行的，如果操作准确高效，利用这种套利操作可以取得无风险的收益。这种套利方法相对有了一定的难度，需要对二者之间的价格关系进行简单计算。　　

例如，2006年7月26日华侨城(031001)的认购权证价格是37元，行权价格为6.96元，股价为47.85元。显然如果不计交易成本和冲击成本，此时买进权证并行权，27日卖出，如果股价没有大的波动的话，即可获益。假设可以以现价出售股票，则收益率为：　　

当然，考虑各种交易成本及冲击成本，还有第二天股价下跌的可能，实际收益可能会小一点。然而，如果事先持有华侨城的股票，可以当天卖出，间接实现T 0交易，就可以锁定股价，实现稳定收益．此时只要各种成本之和不超过47.85-(37 6．96)=3.89元，套利就可以进行。　　

这种套利机会随时都可能出现，但在某一个时间段出现的几率却较大，这就是在行权日临近的时候。因为行权需要大量的资金，而很多权证操作者都是满仓操作，没有足够的资金行权，所以只能抛出一部分权证。这样，就会出现大量的抛盘，其结果使得权证价格被低估，造成套利机会。这种机会叫做行权日套利。这时只要有足够的资金，大量买入，到期日行权，次日卖出股票，必然获得无风险的收益。　　

对认沽权证也是一样，一旦出现套利机会，可以立即同时购入对应的标的股票和权证，然后次日行权，即可获利。区别仅是要同时买人权证和标的股票而已。

瞬时套利的两种情形　

(1)溢价套利：当ETF市价 > ETF净值 交易费用时，套利者先买进ETF成份股股票组合，然后将成份股股票申购得到ETF基金份额，再将ETF基金份额按市价卖出。　　

(2)折价套利：当ETF市价 交易费用 < ETF净值时，套利者先买进ETF基金份额，然后立即赎回得到ETF的成份股股票组合，再将股票组合按市价卖出。