但是如果市场是完全有效的,即信息充分反映到价格中的时候,那么积极投资策略是难以获利的。当然现实生活中是不存在完全有效市场的。因此,这市场中存在大量专业分析人员,巴菲特也可以借助积极投资策略而获利。
另一方面,被动的投资策略,如指数型基金投资也卓有成就。美国某指数基金曾打败了95%的积极投资策略的股票基金。因此,被动投资策略也有其合理性。
为了更容易理解积极投资策略,我们首先看消极投资策略,这是从资本资产定价模型(CAPM模型)中推导出来的投资策略,即每个投资者都采取“市场投资组合”(一种均衡情况下的最优风险资产投资组合)和“无风险资产”两者来搭配的投资组合,通过两者比例的不同,来满足不同投资者的风险--收益偏好。
而积极投资策略是消极投资策略的一个相对概念,是指不受上述条件约束的投资方式,投资者积极寻找市场中的套利机会,适时根据自己的判断进行资产组合调整以求收益最大化。根据CAPM的理论,积极投资策略在短期来看可能会获得超额收益,这视投资者的能力和运气而定。但从长期来看,积极投资策略和消极投资策略的结果没有太大差别。