相关问题

但作为上市公司激励机制的股票期权来说，不同于上述一般的股票期权。这种不同性表现在：上市公司激励机制的股票期权是单一的买入期权；上市公司对内部员工发放的股票期权是免费的；股票期权不可转让交易。这些不同决定了作为一种公司激励机制的股票期权计划，在期权行权价的设计上，更加需要解决以下问题：

授予时行权价如何设定

行权价的不同，将导致股票期权是虚值期权（out-of-the-money）、实值期权（in-the-money）还是平价期权（at-the-money），三者的区别在于期权发放时，期权本身是否有内在价值。虚值期权是指期权的行权价高于期权发放时股票的市场价，期权内在价值为负。实值期权是指期权的行权价低于期权发放时股票的市场价，期权具有内在价值。平价期权是指期权的行权价等于期权发放时股票的市场价，内在价值为零。不同的选择，会造成期权发放时是否就有一笔收入的差别。如果把股票期权作为一种激励手段，着眼于未来企业的业绩和股价的上升，则期权行权价应该等于或高于现行股票市场价，期权因此成为平价期权或虚值期权。如果把股票期权作为一种福利工具或者作为管理层、员工薪酬的一个组成部分，则期权行权价应该低于现行股票市场价，也即发行实值期权给予员工。

期权行权价是否可以调整

在何种情况下可以调整？是向上调整还是向下调整？因为当股票市场发生巨大的系统风险时，股价的暴涨或暴跌已经脱离了公司的基本面，这是非公司内部的管理层员工所能控制的，这种情况下造成已发放的期权或者带来巨大的收益，或者变得一文不值，显然背离了设计期权计划的本意。这时，期权授予时规定的行权价显得特别不合适，面临调整的压力。

股票期权计划的目的

股票期权计划的目的：是着眼于激励，还是主要是福利？如果着眼于激励，授予期权时，行权价定得高于市场价，在股票市场发生整体性波动时，调整行权价，或使行权价与整个市场（如股指）的波动挂钩。通过管理层和员工的努力，为股东创造价值并使管理层和员工分享股东价值上升带来的利益。如果着眼于福利，授予期权时，行权价定得低于或大大低于市场价，不论股价未来如何波动，管理层和员工都可以借股票期权计划之名轻易获得一笔收入。

现实中不同的国家/地区对上市公司股票期权计划的行权价做出了不同的规定。

参考对象

美国法律没有对期权行权价的参考对象——公允市场价格做出具体规定。

在香港联交所主板上市公司的上市规则中，有一章（第17章）专门论述“股份计划”即股票期权计划（在香港又称为雇员认股期权计划， employee's share option scheme），其中关于行权价的规定是：“价格不能低于期权授出日期前五个营业日内该证券平均收市价的20%，且不能低于面值。”而在香港联交所创业板的《创业板上市守则》第23章“股本证券——股份计划”中，专门对股票期权计划进行了规定，其中关于行权价，“计划必须列明行使价（即行权价），行使价须至少为下列两者中的较高者：

（1）有关证券在期权授予日（必须为营业日）的收市价，而有关收市价须以本交易所日报表所载者为准；

（2）该等证券在期权授予日前五个营业日的平均收市价，而有关收市价须以本交易所日报表所载者为准。”对于公司在创业板上市前制订的股票期权计划，“行使价须按公平合理的基准厘定，且不得低于该公司最近期经审计的每股有形资产净值。”